贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月26日晚间，贵州茅台(600519)发(fā)布2024年一季报，报告期内，该上市公司实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；实现净利(lì)润240.65亿元，同比增长15.73%。

值得关(guān)注的是，在一季度中，贵(guì)州茅台销售费用为11.41亿元，2023年同期则为7.57亿元，同比增长50.73%；税金及附加金额为71.99亿元，去年同期为54.6亿元，同比增长31.85%。

此(cǐ)外(wài)，贵州茅(máo)台一季度经营活动产生的现金流量净额为91.87亿元，同比增长75.17%。对此，贵州茅台解释(shì)称，本期公司销售商品收到的现金增加，经营活动现金流出中的存放中央银行(xíng)和同业款(k东吴证券：看好军工行业反转机会uǎn)项净增加额增加。

在产品方(fāng)面，茅台(tái)酒实现营业(yè)收入397.07亿元，系(xì)列酒营业(yè)收入(rù)则为59.36亿元；按销售(shòu)渠道(dào)来看，直销渠道销售(shòu)额为193.19亿元，批发渠道销售263.24亿元。此外，贵州茅台通过“i茅台”数(shù)字营销(xiāo)平台实现酒类不含税收入为53.43亿(yì)元。报告期末，贵州茅台国内经销商数量为2097家(jiā)，较年初增加17家，国外经销商则为106家(jiā)，保(bǎo)持(chí)不变(biàn)。

针对一季报情况，知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞对(duì)证券时报·e公司记者如此表示，在如此大东吴证券：看好军工行业反转机会的基数之上，贵州(zhōu)茅台一季度营(y东吴证券：看好军工行业反转机会íng)收与(yǔ)利润均保持双位数增长，说明茅(máo)台盈利(lì)能力进一(yī)步增强。

蔡学飞认为，这得益于茅台(tái)目前已经通(tōng)过各种茅(máo)台酒与系列酒完成了产(chǎn)品矩(jǔ)阵的搭建，在多(duō)个价格(gé)带与细(xì)分市场(chǎng)获得了新增量，并且通过“i茅(máo)台”与专(zhuān)卖店系统，茅台直营化占比不断提(tí)高，进一步提高了企业(yè)的盈利能力。可以说，茅台下一步会继(jì)续利用自身高端品牌价(jià)值与市场号召力，在生肖(xiào)、纪念、民俗、大众消费、新酒饮与跨界等多(duō)个领(lǐng)域开发新品，从而实现细分市场的深度占有。

“茅台会不(bù)断加(jiā)大直营化范围与品(pǐn)类，从而真正掌握(wò)市场主动，加强价格控制权，不断开发新消费人群，从而获得新的业绩增长。”但从(cóng)理(lǐ)性角度看到，蔡学飞提醒到，茅台的(de)费用增长较高(gāo)，可能是茅台大量品牌与跨界活动也导致企业运行成本走高(gāo)。但在整体上，茅台的行(xíng)业垄断性优势不断提高，一季度(dù)的增长也为全面业绩完成奠定了扎实的基础。

在4月份中，网络频频传闻称，贵州茅(máo)台旗下大单品53度飞天茅台酒终端散瓶成(chéng)交价格为2580元，跌(diē)破了2600元/瓶，该消息引起市场广泛(fàn)关注。此后(hòu)，有媒体报(bào)道称，通(tōng)过走访北(běi)京、成都等地了解到，多家线下烟酒(jiǔ)店飞天(tiān)茅台的终端零售价已站稳2700元(yuán)/瓶，部分门店售价甚至高达3000元/瓶。

但需要指出的是，飞天茅台终端价格并非是(shì)贵州茅台规(guī)定的市场指导(dǎo)价。众所周(zhōu)知，由于需求大于供应，导致飞天茅台的价格出现双轨，真实的市场价远比厂(chǎng)家建议零售价溢价太多。

2023年10月(yuè)31日，贵(guì)州茅台曾发布公告(gào)，自2023年11月1日起上调该公司53度贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价(jià)格，平均上调幅度约为20%，此(cǐ)次调整不涉及茅台产品的市场指(zhǐ)导价格（1499元(yuán)/瓶）。

此前，针对近期(qī)的价格传闻，中(zhōng)国酒(jiǔ)业分析师(shī)肖竹青曾接受证券时报·e公司(sī)记者采访时表(biǎo)示(shì)，社会购买力不足是中国酒(jiǔ)业面临的共(gòng)同问题。实(shí)际上，消费者对未来收入预期悲观造成消费紧缩(suō)和消费降级给(gěi)贵州茅台带来的直接(jiē)影响是，消费(fèi)场景减少带(dài)来消费量减少。另外，传统春节旺季(jì)过后就是白酒行业传统的(de)淡季，淡(dàn)季需求有减少(shǎo)也是正常(cháng)现象。

根据今日酒价数据显示，2024年4月26日，2024年出厂53度500ml的原箱飞天(tiān)茅台市场价约为2800元/瓶，散瓶茅台则为2560元左右。从近期时间(jiān)段(duàn)对比来看，飞天茅台终端散瓶价格略有(yǒu)回落，但变动幅(fú)度其实(shí)不大。

从长期来看，肖竹青认为，市场价格由供求关系决定，贵(guì)州茅台酒(jiǔ)因为产能受限将(jiāng)在很长时期内都处于供不应求的状态。

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