圆信永丰基金陈臣：深度研究创造长期价值

大部分时间(jiān)里，市场总是(shì)反复不定，考验投资者的专(zhuān)业性，更考验其心性(xìng)。圆(yuán)信永丰基金(jīn)研究(jiū)部副总监(主持工作)、权益投资部基金经理陈臣坚信(xìn)深度研究创造长(zhǎng)期价值，这是专(zhuān)业的机构投资者在市场中的(de)立身之本。同时，陈臣强调，知行合(hé)一致良知，即身体力行、持之以恒，坚持长期做正确的事，追求(qiú)合理稳定的长期回报。这就是陈臣(chén)化繁就简、提纲挈领的投资(zī)理念和(hé)投(tóu)资方法(fǎ)。

深研潜行坚持深度研究

陈臣拥有14年证券从业经验。他的履历涵盖了咨询公司(sī)、证券公司等(děng)卖方研究机构，在2017年，他加(jiā)入圆(yuán)信永(yǒng)丰基(jī)金，实现(xiàn)了从卖(mài)方研究(jiū)到买方研(yán)究的转(zhuǎn)型。回(huí)顾早年的卖方研究(jiū)工作，陈臣(chén)介绍，其研究覆盖范围既有早期(qī)的科技成长(zhǎng)，又有后期(qī)的(de)周期品(pǐn)种。万变不离其宗，陈臣持(chí)续聚焦(jiāo)行业个股基本面的深(shēn)度跟踪(zōng)。

这样(yàng)的研究方向(xiàng)与圆信永丰基金“深度研(yán)究创造长期价值”的(de)核心理念(niàn)高度契合。因此，在进入圆信永(yǒng)丰基金(jīn)后(hòu)，陈臣如鱼得(dé)水。回忆在圆信永(yǒng)丰基金做研(yán)究的经历，陈臣将投研团(tuán)队尊重核心理念、鼓励讨论、践行投研一体等(děng)视作(zuò)珍宝，他认(rèn)为这样的(de)理念(niàn)、方法、氛围塑造了自己当时的研究以及后来的投资。

2020年5月，陈臣开始(shǐ)管理基金，成为基金经理，其角色又从研究转型到(dào)投资。这时候的陈臣，虽然面(miàn)临(lín)角色的转换，但是(shì)他和新接(jiē)手的投资工作之间，已有明晰的“相处之道”。陈臣将“研(yán)究驱动投资”作为工作指南，发挥其卖方和买方研究的优势，将其(qí)转化为投资的驱动力。基于基本面(miàn)的长期深度研究，转化为陈臣在投资上的聚焦：价值成长投(tóu)资。

2022年(nián)开始(shǐ)，陈臣升任公(gōng)司研究部负责人，并将(jiāng)研究驱(qū)动、投研一体等理念灌输到投研整个部门，成(chéng)为公司投研的核心共识。同时，他的投(tóu)资风格也逐渐明晰，即坚守(shǒu)价值成长。陈臣坚持“基于深度研究，自下而上选股配置”，其研究和投资关注价值(zhí)，但相对淡化估值，同时看重(zhòng)成长性。陈臣认为，决定投资长期(qī)回报最(zuì)根本的因素是配置标的长(zhǎng)期成长能力，因此个(gè)股配置(zhì)上(shàng)优选具备长期可持(chí)续(xù)创造价(jià)值能力的(de)优秀企(qǐ)业，更为(wèi)看重商业模型、企业家精神、公司治(zhì)理、核(hé)心竞(jìng)争力、成长空间等要(yào)素，相信时间和复利的力量，并以长期(qī)持有的(de)心态进行(xíng)配置，分享企业(yè)长期创造的价值。

可以看到(dào)，陈臣的价值(zhí)成长投资中，将(jiāng)成长和价值统一起来，并且(qiě)将时间(jiān)的维度纳入其中，在这套体系中，成长创(chuàng)造(zào)价值、价值引领成长，同时(shí)陈臣需要(yào)把握价值成长的可能性、确定(dìng)性(xìng)等变量，而且更为(wèi)重要的是，这样的价值成长要能在较(jiào)长的时间维度上站得住脚。

时间维度的引入，一方面，给(gěi)陈臣的价值成长投资以中(zhōng)长期的视角，可(kě)以抵御短期(qī)的波动起伏(fú)，投(tóu)资更(gèng)为淡(dàn)定从容；另一(yī)方面，正因为在中长期的视角精选价值成长机会，陈臣的个股(gǔ)选择、组合配置更需要深度研究(jiū)的支撑，避免长期的正确蜕变为累积的谬误。

知行合一(yī)追求长期合(hé)理回报

陈臣深知，公募基金投资不是基金经理(lǐ)的“个人秀”，而是需要和投(tóu)资者(zhě)的收益和获得，美美与共。“从(cóng)做投资的第一天起，我就告诉自(zì)己要严守能力圈(quān)，追求稳(wěn)定近期股价涨幅较大广哈通信称或存在非理性炒作风险合理的长期(qī)回报。我们敬(jìng)畏市场的同时，还要时刻坚守信念，保持(chí)自律(lǜ)，追求合理的长期稳定回报，正确理解并平衡风险和收益(yì)。”陈臣表示(shì)。

陈臣将“知(zhī)行合一(yī)致(zhì)良知”作(zuò)为自己投资的理念指引。他认为，公募基金主动(dòng)权益(yì)投资应该相对市场有一定的超额收益，这就是主动管理的意义所在(zài)。所以在投资组合中(zhōng)，陈臣将预期目标(biāo)收益率作(zuò)为精选个股的(de)标尺，在此基础上，搭建合适的组(zǔ)合，追求合理的回报。陈(chén)臣将信托(tuō)责任看作是(shì)公募基金的基础要义，因此，“致良知”成为他的理(lǐ)念坚守、价值(zhí)追求。“做正确的(de)事情，投资中不管是做哪个决策，甚(shèn)至(zhì)包括日常的为人处世，都要对得起自己的良知，这个是根本。”陈(chén)臣表(biǎo)示。

站在长期(qī)价(jià)值的视角，陈(chén)臣(chén)同步分享了他对当下市场的(de)研判(pàn)。对于今年的市(shì)场表现，陈(chén)臣维持看好的观点。“从宏观经济角度看，今(jīn)年(nián)GDP的增长目(mù)标定在5%左右，我们认(rèn)为这个目(mù)标虽(suī)具挑(tiāo)战，但(dàn)大概(gài)率能(néng)够做到，并(bìng)且有超(chāo)预期的可(kě)能(néng)性(xìng)。当前消费(fèi)数据韧性很强，出口数据延续强势，投(tóu)资数据也在好转。未来随着政策措施的进一(yī)步落地，经济有望实现前低后高的走势。从企业微观层面来看，今年大概率是企业业绩继续修(xiū)复扩张的一(yī)年，考虑到全球(qiú)将进入降息周期，处于历史较低位置的估值具备向上弹性。”陈臣表(biǎo)示。此外，他补充说，从市场预(yù)期角度来看，一致的谨慎预期背后有其“反(fǎn)转”的力量(liàng近期股价涨幅较大广哈通信称或存在非理性炒作风险)，预期(qī)的边际改善触发(fā)市(shì)场信心(xīn)的反转(zhuǎn)，可能(néng)只是在“电光石火之间”。

具体到投(tóu)资(zī)机会上，陈臣说，短期重点关(guān)注随(suí)经济企稳回升而(ér)具备(bèi)业绩和估值双升可能的弹性标的(de)、出口(kǒu)链及基(jī)本面临近拐点的方向。中期来看，高(gāo)质量发展和中国式现代化是经济发展的大脉络，新(xīn)质生产(chǎn)力是最重要的(de)工具之(zhī)一，重点关注符合未来国情和(hé)发展特征的行(xíng)业，如科技、制造、消费、安全等领域，以及具有(yǒu)全球竞争(zhēng)力并持(chí)续自我进化的优秀企业。

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