光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1. 中国海(hǎi)油是全(quán)球最大的独立油(yóu)气勘探及生产企业(yè)之一，2024年第一季度再次取得亮眼成绩。公司持续加大油气勘探开发力度，扎实推进提质增效升级行动，净(jìng)产量继续(xù)强劲增(zēng)长，同比大幅上升9.9%，成本竞争优(yōu)势得到巩固，第(dì)一季(jì)度(dù)归(guī)母净利润再创新(xīn)高。

2. 近年来储量和产(chǎn)量双双迭创历史新高，成长性持续突出。2023年全(quán)年油气净产量(liàng)6.78亿桶油当(dāng)量，连续5年(nián)刷新历史(shǐ)纪录。过去5年净产(chǎn)量复合增长率(lǜ)达(dá)7.6%，增速居于行(xíng)业领先地位。

3. 具备行业领先的桶油盈利能力(lì)，成本竞争优势不断得到夯实。2023年，中(zhōng)国海油桶油主要成(chéng)本为28.83美元，相较2022年下降1.56美元，降幅为5.13%。一季度桶油成本再次降至27.59美元(yuán)/桶。

4. 持续加强科技创新，加快发展新(xīn)质(zhì)生产力。公司加快(kuài)推动高水平科(kē)技自立(lì)自强(qiáng)，打好关键核(hé)心技术攻坚战，确保了科研成果有效转化为(wèi)新质生(shēng)产力并支撑未来发展。

5. 大力推动(dòng)绿色生产，促进低(dī)碳负(fù)碳产业发展。公司加快构建(jiàn)油气上游领域与新能源新产业融合、多能互补的发展(zhǎn)新格(gé)局，持续推动能源生产供应结构(gòu)转型升级。

6. 致力于价值创造，始终注重股东回报，积极分享发展成果。2022年至(zhì)2024年，公司全年股息支付率不低于40%，全年股息绝对值不低(dī)于0.70港(gǎng)元/股（含(hán)税）。

作为中国最大的(de)海上原油及天然气生产商，中国海油（600938.SH）于2022年4月21日成(chéng)功登陆上海证券交易所主板市(shì)场，成为沪(hù)港两地(dì)上市公司。2023年(nián)6月9日，公司(sī)在香港联交所的(de)香港股份交易增设人民币柜台（股票代(dài)码：80883）。2024年(nián)4月21日，中国海油迎来A股上市两周年(nián)。

在港股市场驰骋二十余载(zài)的中国海油成功回归A股市场，不但(dàn)成为近十年来中国能源行业规模(mó)最大的IPO，也将公司带入更具活力的中(zhōng)国(guó)境内资本市场，拓宽了未(wèi)来发展空间。两年来，中国海油A股股价(jià)已较(jiào)发行价累计上涨近200%，在A股(gǔ)市场中核心资产的地位不断(duàn)加强(qiáng)，被公(gōng)认为是值得中长期投资的标(biāo)的。主要体(tǐ)现在(zài)良好的业绩表现、成长性持续突出、成本优(yōu)势明显(xiǎn)、科技创新与绿色低碳(tàn)支持未(wèi)来可持续发展以及注重股东回报。

“中(zhōng)国海油深入践行共赢理念，发(fā)展成(chéng)果持续(xù)共(gòng)享”，正如中(zhōng)国海油董事长汪东进表示，“中国(guó)海油锚定世界一(yī)流能源公司建设目标，以(yǐ)推动公司高质量发展为(wèi)主线，积极践行可持续发展理念，不断提升价值创造能力。”

4月25日，中国(guó)海(hǎi)油发布2024年一季度业(yè)绩报告，公(gōng)司提质增(zēng)效(xiào)成果显著，实现净产量180.1百万桶油当量，实现归母(mǔ)净利润397.2亿(yì)元，同比增长(zhǎng)23.7%。油气净产量和归母净利润实现强劲增(zēng)长(zhǎng)，两项数据均(jūn)创(chuàng)历史同期新高。

储量产量迭创历史新高

成长性优势凸显

中国海油(yóu)是全球最大的独立油气勘(kān)探及生产企业之一。

近年来，世界经济复苏乏力、地缘政(zhèng)治局势动荡不安，国际油价波动不确定(dìng)性增强。为对冲油价风险，中国海油扎实推进高质量发展，加大勘探增储力度，油(yóu)气资源基础持续(xù)夯实，储量产量迭创历史新高，盈利水平始终(zhōng)保持高位(wèi)。

在(zài)储量提升方(fāng)面，2023年(nián)，中国海油共获得9个新发现，并成功评价22个含油气(qì)构造(zào)，储量替(tì)代率达180%，净证实储量创历史最好(hǎo)成(chéng)绩，储量寿命连续7年保持在10年以上。

截(jié)至2023年12月31日，中国海(hǎi)油拥有(yǒu)净证实储(chǔ)量(liàng)约67.8亿桶油当量，全年平均日净产(chǎn)量(liàng)达185.76万桶油当量(liàng)。全年实现油气净产量6.78亿桶(tǒng)油当量，同比增长8.7%，连续5年(nián)刷新历史纪(jì)录。2019年至2023年净产量复合(hé)增长率达7.6%，增速居于(yú)行(xíng)业(yè)领先地位。

就(jiù)资源分布而言，在中国区域(yù)内，中国海油通过自营作业及合(hé)作项目，在渤海、南海(hǎi)西部、南海东部、东海和陆上进(jìn)行油气勘探(tàn)、开发和(hé)生产活动。截至2023年年底，中国海油约59.7%的净证实储量及约68.8%的净产量来自中国。

在海外，中国海油拥有(yǒu)多元(yuán)化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益，成(chéng)为全球领先的行业(yè)参(cān)与者。目前，中国(guó)海油(yóu)的资产遍及世界20多个国家和地区，包括印度尼西亚(yà)、澳大利亚、尼日利亚、伊拉(lā)克走进生活600字作文(kè)、乌干达(dá)、阿根廷、美国(guó)、加拿大、英国、巴(bā)西、圭亚那和阿联酋等。截(jié)至2023年底，海外油(yóu)气资产占公司油气总资产约44.6%，海外净证实(shí)储量和净产量占比(bǐ)约为40.3%和31.2%。

2024年(nián)一季度，中国海油持续突破，实现净产量180.1百万(wàn)桶油当(dāng)量，同比增长9.9%。其中(zhōng)，中国净(jìng)产量(liàng)123.2百万桶(tǒng)油当量，同比上升6.9%，海外净产量56.9百万(wàn)桶油当量，同比(bǐ)上升16.9%。

深挖成本下降潜力

夯实成本竞争(zhēng)优势

中国海油成本管控体系完善，具备行业领先的(de)桶油盈利能力，多(duō)年来始终保持了良好的(de)现金流创造能力，财务状况(kuàng)稳健，偿债能力突出。

回A首年（2022年），中国海油的桶油平(píng)均成(chéng)本就(jiù)已降低至30.39美元/桶油(yóu)当(dāng)量，有效抵(dǐ)御了大宗商品价格上涨的压力，相较于2014年相同的油价环境，公司桶油(yóu)成本(běn)大幅下降28.2%，盈利能力大幅提升135.3%。

2023年，中国海油进一步深挖成本下降潜力，一方面，通过推广应用“新(xīn)优快”等钻完(wán)井新模(mó)式，缩短项目开发周期；另一方面(miàn)，开发平台向工(gōng)程标准化转变，推动新项目增速提效(xiào)。中国海(hǎi)油桶油成本得到良(liáng)好(hǎo)的控制，2023年桶油主要成本降至28.83美元，成本优势愈加显著。2024年一季度成本进一步下降至(zhì)27.59美元，成本(běn)竞(jìng)争优(yōu)势愈加(jiā)显著。

在资(zī)本支(zhī)出方面，中国海油持续加大对增储上产、技术研发和油气基础设施建设投(tóu)资力度，加快产能(néng)建设，加(jiā)速项目审批。2022年(nián)、2023年的完成资(zī)本支出分别达到1025亿元、1296亿元。2024年公司计划资(zī)本支出(chū)1250亿元至1350亿元(yuán)。2024年，中国(guó)海(hǎi)油将有多个新项目投产(chǎn)，高成长性值得期待。

稳定的资本支出、有(yǒu)力的成本管控，也(yě)令专业的证券分析机构对其青睐有(yǒu)加。例如，国海证券认为，中国海油坚持实施提质降本(běn)增(zēng)效，桶油作业费用处(chù)于国际(jì)同业前列，进(jìn)一(yī)步夯(hāng)实成本(běn)竞争优势。国联证券表(biǎo)示，中国海油通过技术助力降本增效，成本管控(kòng)优势(shì)显(xiǎn)著(zhù)。

持续加(jiā)强科(kē)技创新

加快发展新(xīn)质生产力

新质生产力，是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深(shēn)度转型升级而催生的先进生(shēng)产力质态(tài)。“中国海油正在(zài)进(jìn)行的科(kē)技创新、绿色转(zhuǎn)型、数(shù)智(zhì)技术等对于公司高质量发展具有(yǒu)重要的驱动赋能作用，中国海油正(zhèng)在身体力行发展新质生产力。”有资(zī)深业内人士指出(chū)。

回归A股市场两周年，中国海油让资本市场(chǎng)印象颇为(wèi)深刻的是，公司不断攻关关键核心技术，科技创新亮点纷呈(chéng)。中国海油通(tōng)过推进科技自(zì)强自立，实施科技创新强基工程，以科技力量助推油气主(zhǔ)业高质量发展，推动传统行业高端化、智能化、绿(lǜ)色化转型升级(jí)，在人工智(zhì)能(néng)、大数据研发和应用上取得突破。

中国海油在渤海锦州25-1油田W-1井区成功安装国内首创(chuàng)的油(yóu)气田海床下开发模式主(zhǔ)体结构(gòu)钢圆筒，标志着由其牵头研究并独立自主设(shè)计的油气(qì)田海床下开(kāi)发模式向成功迈出了关键一步，对盘活渤海数亿吨(dūn)油气储(chǔ)量，实现油气(qì)资源(yuán)增储上产，保障能源供(gōng)应具有重要意义。

中国海油在数智化转(zhuǎn)型方面(miàn)取得的新成效(xiào)同样(yàng)可圈可(kě)点(diǎn)。2023年，我国首个(gè)海上智能油田－秦皇岛32-6二(èr)期顺利实(shí)施并上线(xiàn)运行，核(hé)心业务数字化覆盖率达90%。“深海一号(hào)”成为世界首(shǒu)个具备(bèi)远程遥控生产能(néng)力的超大型深水半潜式生产储油平(píng)台，向全(quán)面建成超深水(shuǐ)智能气田迈(mài)出(chū)关键步伐。流花油田、恩平(píng)油田(tián)、白云气田启动“台风生产模式”，通过陆地操控中心远(yuǎn)程实时监测与操控海上油气田(tián)安全(quán)生(shēng)产(chǎn)。

人才是支撑(chēng)企业进行自创新和(hé)数智化转型的重要基(jī)础。

近年来，中国(guó)海油持续加大研发投入强度，提升精准激励力度，以充分激发科研人员创新活(huó)力。2023年，中国海(hǎi)油进一步健全完善以价值贡献为导向的科技奖励机制(zhì)，重点向长期工作在科研、生产技术一线并作出突出贡献的科技人才倾斜。

稳(wěn)步推进新能源与油(yóu)气生产(chǎn)融合

促进低(dī)碳负碳(tàn)产(chǎn)业发展

随着2016年(nián)《巴黎(lí)协定》的生效和公众对气候变化问题日益重视，各国碳排放政策逐步出(chū)台，中国也提出了2030年(nián)前碳达峰(fēng)、2060年前碳中和的战略(lüè)目标，能源转型进程的加速对油气产业提(tí)出了挑战。同时，这也为中国海油破壁向新、集聚产业发展新动能提供了宝贵机遇。

中国海油秉承“绿(lǜ)水青山就是金山银山”的理念，积极应对气候变化，贯彻落实资产所在国碳(tàn)达(dá)峰、碳中和战略目标(biāo)要求，制定(dìng)并发布(bù)节能降(jiàng)碳十(shí)大行动方案，全面推进绿色低碳战(zhàn)略落地实施，持续推动能源生产供应(yīng)结构转(zhuǎn)型升级，助力实现公司绿色低碳(tàn)发(fā)展。

中国海油在2024年经营策略中，将“稳(wěn)步推进新能源与油气生产融合”作(zuò)为发展重(zhòng)点之一，聚力传统能源企业的绿(lǜ)色低碳转型。根(gēn)据计划，公司将持续提高绿电替代水平，2024年预计消纳绿(lǜ)电超7亿度(dù)。

中国海油不断加大天然气(qì)的勘探力度，提升天然气供给能力。公(gōng)司表示，2024年将扎实推进三个万亿大气(qì)区建设，包括南海万亿大气区勘探工程、渤海万亿大气区勘探工程和陆上万亿大气区增储工程。

另(lìng)外，中国海油积极探索油气开发与(yǔ)新能源(yuán)的融合发展。其中，我国(guó)首座深远海浮式风电平台“海(hǎi)油观澜号”的成功并网，是(shì)海洋油气与新能源融合发(fā)展的典范，也(yě)标志着海上油气开(kāi)发(fā)迈出进军“绿电时代”的关键一步。公司表示，将充分发挥海洋优势(shì)，聚(jù)焦深远海漂浮式风电等战略性新兴产业和(hé)技术开发，积(jī)极打造多能互补的综合能(néng)源体系。

据中国海油2023年ESG报告，中国(guó)海油稳步提升资源能(néng)源利用效率，全面(miàn)推进海上区域电力组网，大力(lì)推广余热回收技术，加(jiā)强冷能回收(shōu)利用、用能管理及工艺(yì)优化，改造更新用能设备、优化用能设备运行模式(shì)，加快智能油田、数字化基础设(shè)施(shī)和碳(tàn)数据管(guǎn)理平(píng)台建设(shè)，加强油田伴生气回(huí)收(shōu)利用，充分(fēn)挖掘在生产油田的节能降碳潜力。例如(rú)，秦皇岛(dǎo)32-6油田开展油田伴生气(qì)回收利用，将原放空燃烧的伴生气转换(huàn)为电能并用(yòng)于油田生产，可实现回收利(lì)用火炬气1171万立方米，减碳2.2万吨，自发电(diàn)量2490万(wàn)千瓦时。

中国海油(yóu)还加快油田的绿色低碳转型步伐，立足自身优势(shì)，稳妥推进CCS/CCUS2，通过科技攻关和项目示范，探索负碳技(jì)术(shù)，培育(yù)负(fù)碳产(chǎn)业。2023年(nián)6月，中国首个海上二氧(yǎng)化碳(tàn)封存项目恩平15-1示范(fàn)项目(mù)正式投用，填补了(le)中国(guó)海上二氧化碳封(fēng)存的技术和装备空白。项目投(tóu)用后，将累计封存二(èr)氧化碳超150万吨(dūn)。同月，乐东15-1气田CCS示范项目建成投产，标志(zhì)着中国海上气田首个集碳捕集、管输、埋存于(yú)一体的(de)CCS项目正式实现(xiàn)工业化应用，预计每年可减碳约3万吨。此外，中国首个拥有(yǒu)自主知识产权的(de)海(hǎi)上(shàng)膜法伴(bàn)生(shēng)气脱碳示范项目在惠州(zhōu)32-5平(píng)台调试(shì)运行，至2035年将累计实现回收伴生气0.63亿方，实现减(jiǎn)碳9.12万(wàn)吨。

公开信息显(xiǎn)示，2023年(nián)，海上油气田实现5万立方米／天以上火炬气全部回(huí)收利用。通过(guò)节能技改，全年减(jiǎn)排二氧化(huà)碳约75万吨(dūn)。此外，中国海油绿电消纳折合减碳(tàn)量(liàng)超44万吨。

重视股东回报

助力资本市场高质量发展

中国海油作为国内领先(xiān)的能源公(gōng)司，在保证(zhèng)公司成长的同时，始终重视股东回报(bào)，特别是(shì)回归A股市场两年来，已(yǐ)经(jīng)成为市场中(zhōng)稳健经营和回报股东(dōng)的典范。

在中国海油此前(qián)召开(kāi)的业绩说明会上，中国(guó)海(hǎi)油董事(shì)长、非执行董事汪东(dōng)进表示，公司历来重视股东回报，2022年初，公司披露(lù)了2022年至2024年股息(xī)政策(cè)，即全年股息支付率不低于40%，且全年(nián)股息绝对值不低于每股0.70港元(yuán)（含税）。公司将积(jī)极研究分(fēn)析未来的股息政策，并及(jí)时向市(shì)场披露。

中(zhōng)国(guó)海油2022年末(mò)期股息分配方案是向全体股东派发末(mò)期股息每股0.75港元（含税），连同(tóng)已派发的2022年中期股息每(měi)股0.70港元（含税），2022年度末期股息及中(zhōng)期股息合计(jì)每股(gǔ)1.45港元（含税），占2022年度合并报表归属于上(shàng)市公司普通(tōng)股股(gǔ)东净利润的约43%。比较来看，中国海油2023年末(mò)期股息分配方案为向全体(tǐ)股东派发末期股息每股0.66港元（含(hán)税），连同已(yǐ)派发的2023年中期股息每股0.59港元（含(hán)税），2023年度全年股息合计每股1.25港元（含税），占2023年度合并报表归属于上市(shì)公司普通股股东净利润(rùn)的约43.6%。

国金证券对(duì)此给予积极评价：中国海油持续维持高股息(xī)，投(tóu)资回报丰厚(hòu)。以2023年12月31日收盘(pán)价为基准计算，公(gōng)司2023年A股(gǔ)股息率为5.40%，H股股息率为9.62%，含2023年末期现(xiàn)金股利每股0.66港元和半年度现(xiàn)金股利每股0.59港元，公司股东投资回报丰厚。

一直以来，证券监管部门都高(gāo)度关(guān)注上市公司现金分红。新“国九条”提出，要强化上(shàng)市公司现金分红监管。4月12日(rì)，沪深(shēn)北交易所在发布的(de)拟向社会(huì)公开征(zhēng)求意见(jiàn)的(de)具(jù)体业务规则中(zhōng)也(yě)涉(shè)及现金分红等方面的制度(dù)安排。“随着监管层进一步强化(huà)上市公司现金分(fēn)红监管(guǎn)，像中(zhōng)国海油这种(zhǒng)长期坚(jiān)持完善公司治理、增强股东回报、质地优良、现金(jīn)流充裕、分(fēn)红占优的上市公司(sī)必将会获(huò)得市场更(gèng)多的持续关注。”一位市场分析人士表示。

值(zhí)得一提的是，在A股上市后，中国海油还积(jī)极对标监管指引与优(yōu)秀实践，持续完善市场沟通方(fāng)式。中国海油拥有专业的(de)投资者关系团(tuán)队(duì)，构建多层(céng)次多渠道的沟通体系，不断发挥桥梁(liáng)作用，保持与市场的密切沟通，建立了与中小股东(dōng)开放高效的沟通渠道(dào)，在公司官网专门设有“投资者关系”栏目，及时透明与市场沟(gōu)通交流，分享公司发展战略、经(jīng)营策略、财务(wù)表现及未(wèi)来展望。

信息披露方面，中国海油坚持“合法(fǎ)、公平、准确、完整(zhěng)、及(jí)时”的信息披(pī)露原则，持续提升信息(xī)披露质量，确(què)保信息披(pī)露合规高效。多年(nián)来，公司合规(guī)、透明的信息披露和投资(zī)者关系工作(zuò)受到资(zī)本市场和(hé)投资者广泛认可。2023年，首次参加上交所年度信息披露工作评价，结果为A（优秀）。2023年(nián)，中国海油举办“走进上市公司”投资者交流(liú)活动(dòng)，组织调研团赴深圳作业现场考察期间，成为中国(guó)首家将虚拟现实技术与资本市场调研活动深度结合的上市公司。

回归A股市场两周(zhōu)年，中国海油获(huò)得了一系列(liè)令人瞩目的殊荣(róng)：荣登(dēng)《福布斯(sī)中国》杂志“2022福布斯中国可(kě)持续发展工业企业TOP50评选(xuǎn)”“中国(guó)企业跨(kuà)国经(jīng)营50强(qiáng)”；荣获2022年智通财经第七届“金港股”上市公司评选一“最佳能源与资源公司”；大公(gōng)文汇传媒集(jí)团(tuán)2022年度“中国证券金紫荆奖”一“最佳投(tóu)资者关系管理上市公司”“最佳信(xìn)披奖(jiǎng)；《财资》杂志2023年度“财资ESG企业大奖一金奖”“最佳投资者关(guān)系团队奖”；《亚洲货币(bì)》2023年度亚洲(zhōu)杰(jié)出企业评选“中国能源行(xíng)业(yè)最佳上市公司”“香港能源行业最佳上市公司”及《机构投(tóu)资(zī)者》杂志“最受尊崇企业(yè)”“最(zuì)佳投资者关系企(qǐ)业”“最佳公司董事会”等。

值得关注(zhù)的是，中国海油股价在2023年越谷攀峰，公司市值不断迈上新台阶，与国(guó)内(nèi)外同业公司的市值差距正在(zài)不断缩小。截至2024年4月15日，中国海(hǎi)油市值达8880亿元(yuán)人民(mín)币，创(chuàng)历史新高(gāo)。

2024年1月24日，在国务(wù)院新(xīn)闻办公室举行的(de)发(fā)布会上，国(guó)务院国资委有关负责人表(biǎo)示，将进一步研究(jiū)把市值管(guǎn)理(lǐ)纳入中央企业(yè)负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上(shàng)市公司的市场表现，及(jí)时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预(yù)期走进生活600字作文，加大现金分红力度，更好(hǎo)地回(huí)报投资者。

有资深业内人士指出，中(zhōng)国海油回(huí)A后的各项(xiàng)经营(yíng)指标表现优(yōu)异，资产负债率始终维持在(zài)一个(gè)较低的水平，并且公司现金流(liú)十(shí)分充裕，能够(gòu)持续维持高股息(xī)，这也(yě)使得公(gōng)司获得了资(zī)本市(shì)场的(de)高度(dù)认可。在(zài)此背景下，中国(guó)海(hǎi)油股价迭创新高，在公(gōng)司(sī)市值(zhí)不断增长(zhǎng)的同时，也为投资(zī)者带来了丰厚的回报。中国海油的(de)内在价(jià)值在资本市场得以(yǐ)真实体现，同时也成为(wèi)公司市值管(guǎn)理的核心体现。

（CIS）

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