在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是(shì)否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空(k15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸ōng)的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能(nén15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸g)会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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