如果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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