射(shè)频芯片领域面我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出(chū)了(le)破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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