国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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