用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续第三年(nián)净利下滑(huá)。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大(dà)涨的同(tóng)向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季(jì)度报告，一季度实现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司(sī)股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降69％。这是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史最高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连续第(dì)三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资(zī)者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络在股价相对(duì)高点进行(xíng)了(le)定增融资。此次(cì)定增吸引(yǐn)了(le)不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发(fā)布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末(mò)退(tuì)出前十大股东，在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，其减持数(shù)量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型第二阶(jiē)段道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财务软件服务企业的会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领中国企业级服(fú)务市(shì)场。在(zài)此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段（81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目(mù)标是(shì)构(gòu)建和(hé)运营全球(qiú)领(lǐng)先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了(le)完全基于(yú)互联(lián)网(wǎng)架构的(de)企业互(hù)联(lián)网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力(lì)云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及(jí)领域(yù)服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云(yún)服务转型取(qǔ)得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为(wèi)公司主要(yào)收入来源并继(jì)续扩大收入(rù)占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份额(é)来(lái)看，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件(jiàn)发展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前仅(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程 24px;'>81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程jǐn)为自用，并不一定会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市(shì)场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于(yú)营(yíng)收增幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期间(jiān)，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利(lì)润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值还是(shì)有很大的提(tí)升空间(jiān)。但从(cóng)目(mù)前的(de)情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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