调油逻辑提振成本(běn)价(jià)格，从而能够推升芳烃价(jià)格，去(qù)年(nián)二季度(dù)芳烃市场(chǎng)的热度之高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今年与(yǔ)去(qù)年的步调明显不一。期货(huò)日报记者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期货盘面已连(lián)续出现了9连(lián)跌(diē)，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预(yù)期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续(xù)阴(yīn)跌，主要原因在于(yú)两方面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另一方面近期(qī)成(chéng)品油裂差下跌(diē)。”一(yī)德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国(guó)的加息预期(qī)，需求羸弱(ruò)，市场对于(yú)衰退的预期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工(gōng)特别是与之相(xiāng)关性相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月(yuè)份去库速率减缓，使(shǐ)得市场对于美国(guó)调油(yóu)需(xū)求的(de)预期边际(jì)弱化，对于芳烃(tīng)的支撑(chēng)走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支撑起了(le)芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年(nián)同期(qī)相(xiāng)比，今(jīn)年(nián)芳(fāng)烃(tīng)市场走势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时(shí)间在5月发(fā)酵、6月(yuè)初达到顶峰(fēng)，今年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)能化组组(zǔ)长谢雯(wén)表示，发生这一(yī)现象的原(yuán)因更多是始于(yú)路径依赖，去(qù)年(nián)极(jí)端(duān)的调(diào)油行情使得市场预期今(jīn)年调油(yóu)逻辑(jí)发生(shēng)的概率仍较大，调油商提(tí)前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油实(shí)实在在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉升；今年的调(diào)油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往年同期(qī)高位(wèi)，但当前(qián)美湾(wān)芳(fāng)烃库(kù)存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节与节奏上又(yòu)有差异，主要体(tǐ)现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的行情是“脉(mài)冲(chōng)式”的，当时市场对于(yú)美(měi)国高辛烷值(zhí)调油料的短缺(quē)没有提早预期，导(dǎo)致旺(wàng)季(jì)来临后(hòu)行情一触即发，而经历(lì)过去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于(yú)今年已经提(tí)早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直(zhí)保持相对(duì)高位，给(gěi)亚洲芳烃(tīng)流向美国创造套(tào)利空间(jiān)，同时我们从去(qù)年四(sì)季度至今(jīn)韩国出口美国芳烃的数量保持相对(duì)高位可以(yǐ)一窥(kuī)究竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调油(yóu)逻(luó)辑在3月份就启动(dòng)，提(tí)早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下(xià)旬后(hòu)就处(chù)于高位(wèi)徘徊的(de)状(zhuàng)态，意(yì)味着调油逻辑已经在(zài)芳烃上提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达期货分析(xī)师韩冰冰表示(shì)，今年和去年(nián)芳(fāng)烃(tīng)走势存(cún)在着节奏的差(chà)异，去年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调油需求的主要时期(qī)，而今年(nián)市场提前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑(jí)应该不及去年。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供(gōng)需(xū)突然变得紧(jǐn)张(zhāng)，油品(pǐn)裂(liè)解利(lì)润非常好，调油逻(luó)辑兴起(qǐ)。而今年(nián)的(de)问(wèn)题是欧美经济下行压力(lì)较大，油品(pǐn)需求面临(lín)走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以后，油品(pǐn)利润却回(huí)落，并拖累形成原油(yóu)的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调油(yóu)主要是由(yóu)于俄乌冲突(tū)导(dǎo)致原油的出口(kǒu)受限以及疫(yì)情(qíng)影响下(xià)美(měi)国炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料(liào)端(duān)紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大(dà)幅走高。今年看(kàn)工厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美(měi)国出(chū)行旺季(jì)下调油需求被赋(fù)予期(qī)待，然而有了去(qù)年二季度(dù)调油(yóu)需(xū)求增加下(xià)亚美套利利润可观(guān)的(de)经验(yàn)，部分工厂提(tí)前跟美国工厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口(kǒu)量已(yǐ)达去(qù)年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油大概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极(jí)大可能(néng)不如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮(jià)波(bō)动(dòng)加剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对未来需求(qiú)的不(bù)确定和(hé)经(jīng)济(jì)可能衰退的背景(jǐng)下调油需求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来看(kàn)，实(shí)则呈现(xiàn)边(biān)际走弱的迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能(néng)源两套年(nián)产能共500万(wàn)吨新装置(zhì)投产和(hé)下游消费(fèi)走(zǒu)弱的(de)影(yǐng)响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产下北(běi)方(fāng)低价(jià)货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库存(cún)偏高(gāo)的局(jú)面(miàn)仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库(kù)压力(lì)。

　　“目前看(kàn)调(diào)油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入(rù)美国汽油(yóu)的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开(kāi)始美(měi)国汽油(yóu)消费走强，预计芳烃(tīng)估(gū)值仍将保持高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背景下(xià)，成品(pǐn)油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的(de)价差高点已经(jīng)看(kàn)到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概(gài)率降低。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离(lí)9月(yuè)相对较长的时(shí)间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯(běn)港口库(kù)存去(qù)库力度减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同样面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面(miàn)，二季度苯(běn)乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压(yā)力，短期来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮