在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季度(dù)开始。

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