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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因(y一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧īn)为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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