财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌大品牌，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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